Résumé: Afin d'analyser les effets systémiques de la thésaurisation des banques sur la stabilité d'un réseau financier, cet article propose un nouveau modèle de contagion bancaire. Cette dernière estétudiée suivant deux canaux : les expositions bilatérales directes entreétablissements de crédit et les difficultés de financementà court-terme auxquelles les banques peuventéventuellement faire face si une crise de confiance vientà se matérialiser (comportement préventif de thésaurisation). En s'inspirant du rôle majeur joué par la thésaurisation pendant la crise financière de 2007-2009, le modèle développé dans cet article se distingue du traditionnel algorithme séquentiel de calcul de défauts en cascade largementévoqué et employé dans la littérature sur le risque systémique pour mesurer les effets d'un choc de marché sur l'ensemble d'un systme bancaire, en introduisant le comportement de thésaurisation des banques. Au-delà de la simple contagion via les expositions bilatérales, un tel phénoméne initié par certaines banques peut entraîner des problèmes de financementà court-terme pour d'autres. En s'appuyant sur les données d'expositions bilatérales des banques francaises collectées par l'Autorité de Contrôle Prudentiel, le secteur bancaire francais sembleêtre relativement robuste lorsqu'il està la fois soumisà un risque de marché (pertes sur les actifs de marché détenus par les banques dans leur portefeuille) et aux effets induits de la contagion par insolvabilité et par difficulté de financementà court-terme. Les résultats obtenus en termes de poids relatifs de chacun des canaux de contagionétudiés sur les pertes totales estimées mettent en exergue le caractère fondamental et complexe des effets de la thésaurisation.Mots-clés: Thésaurisation, contagion par insolvabilité et par difficulté de financement, réseaux financiers, risque systémique JEL classification: G01, G21, G28Abstract: We investigate the consequences of banks' liquidity hoarding behaviour for the stability of the financial system by proposing a new model of banking contagion through two channels, bilateral exposures and funding shortage. Inspired by the key role of liquidity hoarding in the 2007-2009 financial crisis, we incorporate banks' hoarding behaviour in a standard Iterative Default Cascade algorithm to compute the propagation of a common market shock through a banking system. In addition to potential solvency contagion, a market shock leads to banks liquidity hoarding that may generate problems of short-term funding for other banks. As an empirical exercise, we apply this model to the French banking system. Relying on data on banks bilateral exposures collected by France' Prudential Supervisory Authority, the French banking sector appears resilient to the combination of an initial market shock (losses on marked-to-market assets) and the resulting solvency and liquidity contagion. Moreover, the model gauges the relative weight of the various factors in the total loss.

No abstract

Julien Idier ¶ * We would like to thank Dick van Dijk, two anonymous referees, and Libero Monteforte for their insightful comments on a previous draft of the paper. The third author acknowledges support from the Banque de France. We thank Béatrice Saes-Escorbiac and Aurélie Touchais for excellent research assistance. This paper does not necessarily reflect the views of the Banque de France.