Nous étudions l'effet de chocs financiers sur la dynamique du marché du travail. Nous développons un modèle avec deux types de travailleurs et deux types de capital, ainsi que des frictions financières et sur le marché du travail. Nous constatons que les chocs financiers, modélisés comme des perturbations exogènes de la contrainte d'endettement des entreprises, peuvent générer des mouvements réalistes de l'emploi agrégé et reproduire la volatilité et contracyclicité du rapport entre l'emploi qualifié et non qualifié, observés dans les données. Le resserrement des conditions financières affecte l'emploi par trois canaux : i) la baisse de la productivité marginale du travail, en raison d'une réduction du capital total ii) l'augmentation du coût implicite de la main d'oeuvre en termes de financement externe et iii) une rigidité endogène des salaires, provoquée par une augmentation à court terme de la consommation des ménages et de leur valeur marginale du temps. La volatilité de l'emploi relatif s'explique par cette rigidité endogène des salaires ainsi que le calibrage du modèle, qui impliquent une plus forte probabilité de ré-embauche et des coûts de recrutement plus faibles pour les travailleurs non qualifiés.

No abstract

Motivated by the apparent failure of the credit multiplier mechanism (CM) to deliver amplification in DSGE models, we re-examine its role in business cycles to address the question: is something wrong with the CM? Our answer is no. In coming to this answer we construct a model with reproducible capital and collateral constraints within two setups, a closed and a small open economy. Our results from the first model do not differ from the ones of previous papers. However, our main finding is that it is not the CM what fails in this type of models, but rather their ability to produce sufficient variability in prices. In particular, in this model, general equilibrium dynamics counteract the logic of price fluctuations described by theoretical models thus preventing the CM from being triggered. The second model allows us to confirm our previous claim: absent general equilibrium effects, when feeding the model with exogenous asset price dynamics, the CM is indeed an effective amplifying mechanism of shocks into the economy.

No abstract