Indépendance des banques centrales, politiques monétaire et budgétaire : une approche stratégique

Capoen, Fabrice; Sterdyniak, Henri; Villa, Pierre

doi:10.3406/ofce.1994.1374

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“…Il n'est pas possible que chaque pays utilise sa politique budgétaire pour maintenir le plein emploi tandis que la politique monétaire utilise le taux d'intérêt pour atteindre maintenir l'inflation globale au niveau désiré. Si les π i 0 sont supérieurs (en moyenne) au taux objectif de la Banque centrale, les politiques budgétaires et monétaire seraient incompatibles : la Banque centrale augmenterait son taux d'intérêt pour réduire l'inflation tandis que les gouvernements augmenteraient les déficits publics pour maintenir le plein emploi ; il en résulterait une hausse permanente du taux d'intérêt et des déficits publics (Capoen, Sterdyniak et Villa, 1994).…”

Section: De La Compatibilité Entre Politique Monétaire Commune Et Polunclassified

Réformer le pacte de stabilité : l'état du débat

Mathieu¹,

Sterdyniak²

2003

Revue De l'OFCE

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L'article présente l'état du débat sur les réformes du Pacte de stabilité, dont les défauts sont apparus nettement lors du ralentissement économique de 2001-2002. La première partie rappelle les modalités actuelles du contrôle des politiques budgétaires dans la zone euro : la limite des déficits publics à 3 % du PIB, les programmes de stabilité, les Grandes orientations des politiques économiques. La deuxième en analyse les défauts : l'arbitraire des critères de finances publiques et l'absence d'une réelle coordination des politiques économiques. La troisième discute les propositions récentes de la Commission qui visent à renforcer l'influence communautaire sur les politiques budgétaires nationales. La quatrième partie discute diverses propositions : fédéralisme budgétaire, adoption d'une règle d'or des finances publiques (équilibre du solde public structurel hors investissements publics), mise en place de comités de politique budgétaire, contrôle des dettes plus que des déficits. La cinquième partie présente une nouvelle proposition de réforme : les politiques budgétaires nationales auraient la charge de gérer l'arbitrage entre inflation et production, sous une contrainte d'inflation de moyen terme ; la politique monétaire aurait un objectif de taux d'intérêt.

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Section: De La Compatibilité Entre Politique Monétaire Commune Et Polunclassified

Réformer le pacte de stabilité : l'état du débat

Mathieu¹,

Sterdyniak²

2003

Revue De l'OFCE

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“…Équilibres de Nash -2,5 3,7 4,4 -0,3 44,0 (14) Ce résultat est encore accentué si la Banque centrale est indépendante et se soucie surtout de l'inflation (voir Capoën, Sterdyniak et Villa, 1994).…”

Section: Exemple Numériqueunclassified

Les déficits publics en Europe : causes, conséquences ou remèdes à la crise ?

Creel¹,

Sterdyniak²

1995

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[eng] Public deficits in Europe : causes, consequences, or remedies to the crisis ? Jerome Creel Henri Sterdyniak European countries have recently undergone the conjunction of high interest rates in relation to growth rates and substantial public deficits, which has made the burden of public debt go adrift. This paper aims at describing and explaining this evolution. In the first part, we construct and discuss some indicators of fiscal stance ; we show that, in the recent years, fiscal policy has hardly been expansionary ; the growth in debt can therefore be explained by the high level of real interest rates and the needs for economic stabilization. The discussion over the notion of sustainability of fiscal policies sheds light on its ambiguities and the risks we think are linked to its use. A more relevant distinction is between adjustment deficits, necessary to regulate the economy, and autonomous deficits, which are harmful for capital accumulation. The paper then presents the two opposed theories : according to the neoclassical view, public deficits themselves are responsible for the level of interest rates. Hence, their reduction should decrease interest rates with almost no cost in terms of activity level. These reductions would then boost capital accumulation and growth. According to the keynesian view, however, public deficits are necessary to support demand when interest rates grow because of disinflation policies and financial deregulation. In this context, a number of models can explain the coexistence of high public deficits and real interest rates : Central Banks' independence, non cooperative economic policies with flexible exchange rates, constraints over « domi- nated countries » within a system of fixed exchange rates, the modifica- tion in the functioning of the financial spheres of activity. At last, a model with wealth behaviors discuss the consequences of a growth in interest rates over households and firms. It then analyses the optimal economic policy : the growth in public debt appears necessary to support both demand and capital accumulation. We can globally discard the classical view according to which growth in public debts and deficits would be primarily responsible for high real interest rates and unemployment. This analysis is not sensible in the low- demand context Europe has undergone since 1981. The increase in public deficits has appeared necessary to sustain economic growth and capital accumulation, as States had lost control over interest rates. Recovering their control is therefore a crucial stake in order to decrease real interest rates, boost growth, and then reduce public debts. The criteria on public finance in the Maastricht Treaty are not up the problem. [fre] Les pays européens ont connu ces dernières années la conjonction de taux d'intérêt élevés relativement au taux de croissance et de déficits publics importants, ce qui a entraîné une dérive du poids de la dette publique. Le présent document vise à décrire et à expliquer cette évolution. La première partie construit e...

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“…Le problème le plus délicat concerne peut être moins la coordination des pol itiques budgétaires entre-elles, que leur articulation avec la politique monétaire de l'Union. Face, par exemple à un choc d'offre qui engendre simultanément un effet inflationniste et dépressif, la non coordination peut aboutir à une situation où la Banque centrale européenne mène une politique monétaire inutilement restrictive pour éliminer l'inflation et les gouvernements nationaux des politiques budgétaires inutilement expansionnistes pour éliminer l'effet dépressif (voir par exemple Capoen, Sterdyniak et Villa, 1994). Il se peut également que l'Europe soit confrontée à une situation où la politique monétaire (c'est-à-dire la politique de change de l'Union) ne puisse pas réagir de façon adéquate à une situation donnée.…”

Section: Les Apports De La Théorie Du Fédéralismeunclassified

Union monétaire et fédéralisme

Muet¹

1995

ofce

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[eng] Monetary Union and Federalism Pierre-Alain Muet The prospect of monetary union has renewed an interest in an old theme of the economic and political literature : federalism. What lessons can be drawn from existing federations for the building of Europe ? The first part of the paper surveys the main features of existing federations and the impact of federal budgets in stabilizing regional business cycles. The second part analyses the contribution of the economic theory of federalism as it reflects on European integration and the prospect of monetary Union. It examines the following points : the organisation of powers in EU ; the problem of coordinating fiscal and monetary policies ; and the allocation of public choices between different levels of government. The conclusion advocates for a strengthening of solidarity mechanisms within the Union, in particular on the budgetary side, which should parallel a higher democratization of Community institutions. [fre] La perspective de l'Union monétaire a suscité un renouveau d'intérêt pour un thème ancien de la littérature économique et politique : le fédéralisme. Quels enseignements peut-on tirer des expériences fédérales pour la construction européenne ? La première partie de l'article examine les mécanismes de redistribution et de stabilisation économique dans les principaux Etats fédéraux. La seconde analyse les apports de la théorie économique du fédéralisme à la réflexion sur la nature de la construction européenne, notamment dans la perspective de l'Union monétaire. On examine successivement: l'organisation des pouvoirs dans l'Union, l'articulation de la politique monétaire et des politiques budgétaires et l'allocation des choix publics entre les différents niveaux institutionnels. La conclusion plaide pour un renforcement des mécanismes de solidarité notamment budgétaires qui devrait accompagner une plus grande démocratisation des structures communautaires.

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Indépendance des banques centrales, politiques monétaire et budgétaire : une approche stratégique

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Réformer le pacte de stabilité : l'état du débat

Réformer le pacte de stabilité : l'état du débat

Les déficits publics en Europe : causes, conséquences ou remèdes à la crise ?

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