Output gaps and stabilisation policies in Latin America: The effect of commodity and capital flow cycles

Abstract

We provide a measure of the output gap that filters out the impact of the commodity and net capital inflows booms for Latin American countries. These two factors temporarily boost output and so are likely to push up estimates of potential growth in the region to unrealistic levels, thereby resulting in an underestimation of the output gaps during the upswing of the commodity cycle. We also shed light on the interaction between the two components. The results show that commodity prices have been the dominant factor explaining deviation of activity from sustainable levels. A timely consideration of these factors could prevent a procyclical fiscal policy bias in the region.

Semi-Structural VAR and Unobserved Components Models to Estimate Finance-Neutral Output Gap

“…2 Following Borio et al (2017), several subsequent papers adopt the same (or very similar) methodology to recover the "sustainable growth" and the "finance-neutral output gap" (see e.g. Anvari et al (2014); Odor and Kucserova (2014); Felipe et al (2015); Krupkina et al (2015); Maliszewski and Zhang (2015); Berger et al (2015); Alberola-Ila et al (2016); Amador-Torres et al (2016); Grintzalis et al (2017)). Bernhofer et al (2014) adopt a more general statistical filtering technique proposed by Harvey and Jaeger (1993) to estimate the finance neutral output gap for several advanced and emerging EU countries.…”

O choque nos preços das commodities e a economia brasileira nos anos 2000

“…Da mesma forma, a queda desses coincide com os momentos de perda de dinamismo. Tal fato estilizado é destacado na literatura, tanto keynesiana, quanto convencional (Prates, 2007;Barbosa Filho, 2015;Alberola-Ila, 2016;De La Torre et al, 2016). Seguindo a sugestão de Doornik (2012Doornik ( , 2013, aplicou-se um modelo markoviano dinâmico com componente estrutural 8 para analisar os preços das commo-dities (CO).…”

“…Em síntese, é possível sugerir que os efeitos do Regime de Baixa dos CO, que se inicia em 2014 (DU2), sobre as variáveis macroeconômicas selecionadas foram mais representativos e permanentes quando comparados com os efeitos do Regime de Baixa originário da CFG, a partir de 2008 (DU1). Tais resultados vão ao encontro da literatura recente que sugere ser desempenho macroeconômico dos países sul-americanos, em geral, e do Brasil, em particular, condicionado fortemente pelo choque dos termos de intercâmbio (De La Torre, 2016;Reinhart et al, 2016;Alberola-Ila, 2016). Nos anos 2000, isso se deu no contexto do que se convencionou chamar de superciclo de alta nos preços das commodities.…”

“…Argumentos e evidências recentes podem ser encontrados emMarconi et al (2016) e Hiratuka e Sarti (2017).4 Esses historicamente afetam os países emergentes e em desenvolvimento, como sugerem as interpretações alternativas(Tavares, 1972; Belluzo e Almeida, 2002;Bresser-Pereira, 2016). A literatura convencional, especialmente a internacional, também reconhece a importância da dinâmica cíclica, mas só recentemente passou a enfatizar a dimensão dos ciclos financeiros(Reinhart, Reinhart e Trebesch, 2016;Alberola-Ila, 2016;De La Torre et al, 2016).…”

Estudios Sobre Financierización en América Latina

“…Esto ocurre especialmente en la región de América Latina, donde las exportaciones de productos primarios siempre han sido relevantes para obtener divisas y financiar el crecimiento, y relajar así la restricción externa. A la vez, y como se ha visto en lo que va del tercer milenio, la persistencia de los cambios en los precios de los productos básicos tiende a generar incertidumbre en los agentes económicos, ya sean inversionistas reales o financieros, que interpretan los saltos en los precios de los productos básicos como fenómenos con una alta probabilidad de volverse permanentes y adoptan decisiones de consumo e inversión acordes, que incluso afectan la estimación del PIB potencial (Alberola y otros, 2016). Lo mismo suele ocurrir en países productores con los cambios en el tipo de cambio real que en general se caracteriza como permanente o estructural.…”