[fre] Cet article examine l'influence, sur les fluctuations conjoncturelles de la période 1973-1980, des politiques économiques ayant affecté directement ou indirectement l'investissement des entreprises. La première partie de l'article propose un bilan des études économétriques de l'investissement réalisées au cours de ces dernières années. Ces études ont fait apparaître le rôle prépondérant de l'évolution anticipée de la demande (ou effet d'accélération) dans les fluctuations conjoncturelles et la croissance de l'investissement privé. Celui-ci a été en outre stimulé à moyen terme par l'augmentation continue du salaire réel et freiné par les hausses brutales du prix de l'énergie. Les autres variables ont eu une influence plus conjoncturelle due soit à leurs propres fluctuations (taux d'intérêt réel), soit au caractère plus transitoire de leur influence (encadrement du crédit, profits réalisés). La deuxième partie est consacrée à une description des politiques fiscales, monétaires et budgétaires (investissement du secteur public) qui ont affecté l'investissement depuis la première crise pétrolière. La troisième partie évalue les effets de ces politiques sur l'ensemble des grandeurs macro-économiques, au moyen du modèle trimestriel METRIC élaboré à l'INSEE. La conclusion que l'on peut tirer de l'étude de la période 1973-1980 est que les politiques fiscales et monétaires affectant l'investissement n'ont pas, en raison principalement de leurs délais d'action, contribué à stabiliser les fluctuations conjoncturelles au cours de cette période. Bien qu'elles aient été prises généralement au moment où la conjoncture semblait les rendre nécessaires, elles ont souvent produit leurs effets à un moment inopportun. A contrario, la politique budgétaire (investissement public) lors de la récession de 1974-1975, et surtout la très forte croissance de l'investissement des grandes entreprises nationales sur l'ensemble de la période, ont contribué non seulement au soutien de l'activité économique, mais aussi par leurs effets induits, à celui de l'investissement privé. [eng] This paper concerns economic policies directly or indirectly affecting business' investment. Their contribution to movements in the trade cycle is examined for the period 1973-1980 The first part of the paper is an assessment of the econometric studies of investment made over recent years. These have revealed that the anticipation of changes in the level of aggregate demand played an essential role in cyclical movements of activity and private investment growth. The latter was stimulated, in the medium term by the continuous rise of real wage levels and slowed down by sudden energy price increases. Owing either to their own variations (e.g. real interest rates) or to the more transitory nature of their impact (e.g. credit restrictions, profits), other variables had a more short-lived influence. The second part is a description of the monetary and fiscal policies which have affected investment since the first oil crisis. The third part assesses the macroeconomic ...

[fre] Lorsqu'on rapproche, pour certaines grandeurs, les évolutions constatées en 1980 et celles qui dérivent des équations économétriques du modèle METRIC, des divergences notables apparaissent : en particulier, le taux d'épargne des ménages a « trop » chuté, les exportations ne se sont « pas assez » développées, l'investissement a été « trop » soutenu, l'offre des producteurs a été « trop » importante, les entreprises industrielles ont eu un comportement de prix « trop peu » inflationniste. Sur ces différents points, l'article s'interroge : quelle est l'ampleur des écarts entre les faits et les résultats économétriques: quelles sont ces variables explicatives qui rendent assez bien compte des phénomènes jusqu'en 1979 mais sont en défaut en 1980; quelles interprétations peut-on avancer pour expliquer le profil particulier de 1980? [spa] Al cotejarse, respecto a algunas magnitudes, las evoluciones observadas en 1980 y las que se desprenden de las ecuaciones econométricas del modelo METRIC, se manifiestan patentes divergencias : en especial, la tasa de ahorro de los hogares se vino « demasiado » de menos, las expor- taciones no se desarrollaron « suficientemente », la inversion fué « demasiado » sostenida, la oferta de los productores fué « demasiado » importante, las empresas industriales, en materia de precios, tuvieron un comportamiento que no era « bastante » inflacionista. El artículo plantea una interrogante acerca de estos diversos puntos : ¿cual es la magnitud de los descartes entre los hechos y los resultados econométricos? ¿cuales son estas variables explicativas que dan cuenta bastante bien de los fenómenos hasta 1979 pero que fallan en 1980? ¿que interpretaciones pueden emitirse para explicar el peculiar perfil de 1980? [eng] If we compare, for certain magnitudes, the trends observed in 1980 and those derived from the econometric equations of the METRIC model, some significant divergences emerge. Particularly, the rate of savings of households dropped more than expected, while exports did not develop as strongly as predicted, investments and producer's supply were larger than foreseen, and the price trends of industrial firms were less inflationary than they should have been. The article attempts to answer the questions raised by such discrepancies. What is the size of the differences between observed data and econometric results? What are the explanatory variables which accounted relatively well for these phenomena until 1979, but were inadequate in 1980? What interpretations can be advanced in explanation of the particular profile of 1980?

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