The paper studies the impact of inflation on income inequality in Russian regions. It was revealed that the reduction in inflation from double-digit rate to the Bank of Russia’s target did not help to mitigate inequality, but rather exacerbated it. We identified a group of products which changing price dynamics affects inequality. The price increase may lead to the decline in inequality through redistributive effect. It is shown that in Russia this effect is associated with the channel of unexpected inflation that results in real wealth transfer from more prosperous lenders to less well-off borrowers. The policy of inflation targeting, successfully implemented by the monetary authorities in recent years, has reduced the volatility of inflation and limited the operation of this channel. At the same time, quantitative estimates of the increase in inequality as a result of achieving price stability remain relatively low.

The study explores how the choice between pure and mixed (hybrid) inflation targeting affects the likelihood of achieving the announced inflation target achievement. Pure inflation targeting is deemed to be a regime under which inflation is the only variable in a central bank's objective function, while hybrid targeting is an alternative regime, which, in addition to inflation, includes the exchange rate in monetary authorities' objective function. Modeling is conducted on panel data of 32 inflation targeting countries. The cluster analysis method is applied to classify countries with respect to the regime used: pure or hybrid.Then a binary choice model of the probability of achieving the inflation target is estimated. The use of the hybrid option of inflation targeting is found to be associated with the increase in this probability, suggesting a higher effectiveness of this regime versus pure inflation targeting.

Эконометрическая оценка воздействия таргетирования инфляции на динамику ВВП В статье исследуются краткосрочное и долгосрочное воздействие пере-хода к режиму инфляционного таргетирования на динамику реального ВВП. Сопоставляются возможные эконометрические подходы к оценке этого влия-ния, и на основе проведенного анализа делается выбор в пользу подхода, осно-ванного на динамических моделях для панельных данных. Для оценки эффекта используются данные по 141 стране за период 1980-2012 гг., тогда как в более ранних работах не рассматривался период мирового финансового кризиса. В своем исследовании мы разделяем краткосрочные и долгосрочные эффекты перехода к таргетированию, а также получаем устойчивый к эконометрическому подходу результат. При помощи системного обобщенного метода моментов при оценке модели по всем странам был получен вывод о том, что переход к таргети-рованию инфляции в целом не оказывает негативного влияния на темпы роста выпуска. Результат изменяется, если обратиться к группам развитых и развива-ющихся стран: негативного эффекта не наблюдается для развитых экономик, однако есть некоторые свидетельства негативного воздействия на выпуск в раз-вивающихся странах. На основе проведенного анализа мы делаем вывод о том, что общие представления о нейтральности денежно-кредитной политики для реальных показателей в долгосрочном периоде в целом могут быть верны и для режима денежно-кредитной политики. В то же время открытым остается вопрос о причинах различий в последствиях введения инфляционного таргетирования для развитых и развивающихся стран. Ключевые слова: денежно-кредитная политика, экономический рост, тарге-тирование инфляции, панельные данные.Классификация JEL: C23, E52, O42. ВведениеВопрос о характере и степени влияния политики таргетирова-ния инфляции на динамику реального ВВП в настоящий момент оста-ется открытым.Обычно переход к таргетированию инфляции связан c установ-лением целевых уровней инфляции ниже текущих и, следовательно, с ограничительной денежно-кредитной политикой, что может при-водить к сокращению темпов роста выпуска на краткосрочном гори-зонте. Скептики инфляционного таргетирования отмечают также, что центральные банки, стремясь выполнить обязательство по дости-жению цели по инфляции, могут при этом не принимать во внимание состояние остальных макроэкономических индикаторов, проводя 1 Работа выполнена при финансовой поддержке Министерства образования и науки Российской Федерации (грант Правительства РФ, договор № 14.U04.31.0002).